2026年3月23日，国内白银延期市场未能延续3月20日探底企稳的修复态势，上海黄金交易所白银Ag(T+D)合约在美联储鹰派信号持续发酵的影响下，再度陷入剧烈下行行情，彻底终结短期理性修复格局，市场恐慌情绪再度升温，重回非理性抛售阶段，与前一交易日窄幅震荡、情绪缓和的走势形成鲜明对比，凸显出当前宏观利空对市场的主导作用及情绪面的脆弱性。

3月23日的行情彻底打破了3月20日形成的短期企稳预期，延续并强化了3月中旬以来的下行趋势。相较于前一交易日均线下行斜率放缓的态势，当日均线系统空头排列格局进一步巩固，短期均线加速向下发散，没有任何拐头企稳的迹象，充分印证了弱势格局的进一步升级。结合日内走势来看，合约开盘后虽短暂触及当日高点，却未能获得多头力量支撑，随即快速承压下行，一路震荡滑落至近期新低，日内波动幅度较3月20日大幅扩大，高低点差距显著增加，显示多头力量彻底溃败，空头主导市场走势。量价仓配合层面，当日成交量虽较3月20日有所回落，但仍维持在较高水平，说明市场交投活跃度未减，恐慌性抛售资金与少量抄底资金的博弈依旧激烈；总持仓量较前一交易日略有下降，结束了此前稳步增长的态势，表明部分中期配置资金在价格大幅下行过程中选择离场观望，多空双方的博弈重心进一步向低位转移，短期市场缺乏明确的方向指引，波动风险持续攀升。此外，价格当日击穿3月20日形成的关键支撑位，创下本轮调整以来的新低，技术面进一步走弱，短期下跌动能持续释放，尚未出现明显的超卖反弹信号。

宏观利空因素的持续发酵仍是当日行情的核心驱动，且影响力度较前一交易日进一步提升。3月19日美联储议息会议释放的鹰派信号持续传导，市场对年内降息节奏的预期进一步降温，美元指数维持高位震荡，持续压制白银的金融属性估值，这种宏观层面的压制作用短期内难以缓解，成为拖累白银Ag(T+D)合约大幅下行的核心因素。作为兼具金融与工业双重属性的品种，白银当前仍处于宏观流动性收紧的周期中，金融端的下行压力远超产业端的支撑力度。尽管全球白银市场已连续第六年处于供不应求的格局，且光伏、电子、新能源汽车等下游领域的中长期需求支撑稳固——其中光伏产业已成为全球白银最大需求端，占总需求比重超55%，2026年全球新增光伏装机预计达600吉瓦，将持续带动白银需求增长，AI算力服务器与数据中心用银需求也以每年超20%的速度膨胀，但短期来看，宏观利空的冲击力度过大，且光伏企业对白银价格的承受能力有限，当前价格下行已接近部分企业的成本线，工业端买盘难以形成有效支撑，无法对冲宏观层面的利空压力。同时，内外盘联动依旧紧密，伦敦现货白银与纽约COMEX白银期货同步大幅下行，国内白银Ag(T+D)走势与国际市场贴合度较高，价差维持合理区间，充分体现了全球贵金属一体化的定价特征，也反映出国内市场对宏观政策信号的传导效率持续增强。

3月23日白银Ag(T+D)合约的剧烈下行，并非供需基本面发生根本性逆转，而是宏观预期、资金情绪与产业供需三者博弈失衡的集中体现。相较于3月20日市场从非理性抛售向理性修复的过渡，当日行情的逆转凸显出情绪面的脆弱性——短期恐慌情绪的再度蔓延，进一步放大了价格的下行幅度，形成了“下跌—恐慌—抛售”的恶性循环。从资金行为来看，总持仓量的小幅下降的背后，是中期配置资金的离场与短线投机资金的频繁进出，说明市场对后续行情的分歧进一步加剧，尚未形成一致的方向预期，短期资金博弈仍是市场的主要特征。值得注意的是，尽管当前市场呈现极端弱势，但中长期来看，白银的产业需求支撑依旧稳固，全球白银供应的刚性约束难以短期改变，且上海黄金交易所白银库存近期持续下降，供需错配的格局将对价格形成一定的底部支撑，这与3月20日体现的中长期定价逻辑保持一致，但短期来看，宏观利空因素尚未完全消化，情绪面的修复需要时间，市场弱势格局仍将持续。此外，当前价格的大幅下行已逐步接近产业成本线，随着工业端买盘的逐步入场，后续价格下行空间将逐步收窄，市场或逐步从极端恐慌回归理性，进入低位震荡整理阶段，但短期内仍需重点关注宏观政策变化、美元指数走势及资金情绪的波动。

上海黄金交易所白银Ag(T+D)合约走势逆转前一交易日的修复态势，呈现大幅下行的极端行情，市场恐慌情绪再度升温，彻底打破短期企稳格局。当日合约开盘报17877.00元/千克，盘中短暂触及17895.00元/千克的最高价后，快速承压下行，一路震荡滑落，最低触及15060.00元/千克的近期新低，最终收盘于15269.00元/千克，单日下跌2582.00元/千克，跌幅达14.46%，较3月20日5.53%的跌幅大幅扩大，凸显出市场的极端弱势。交易规模方面，全日累计成交478842.00千克，对应成交总额达7808594698.00元，虽较前一交易日有所回落，但仍维持在较高水平，反映出市场交投活跃度依旧充足，恐慌性抛售与抄底资金的博弈较为激烈。持仓层面，当前市场总持仓量为2916420手，较前一交易日略有下降，表明部分中期资金选择离场观望，多空分歧进一步加剧。交收方面，当日交收方向依旧为空支付给多，延续了前期多头申报交收量高于空头的特征，显示国内现货端需求韧性未受价格大幅波动的明显冲击，产业端备货、实物配置资金仍在持续入场，延期交收机制有效衔接了杠杆交易与现货供需，成为价格下行过程中的隐性托底力量。从基本面来看，美联储鹰派政策的持续影响、美元指数高位运行仍是主导行情的核心因素，而工业端的中长期需求支撑短期内难以对冲宏观利空，供需错配的格局虽未改变，但短期支撑作用会随时间消化。

标的合约：白银Ag(T+D)

交易日：2026年3月23日

价格波动：开盘报17877.00元/千克，最高价17895.00元/千克，最低价15060.00元/千克，收盘价15269.00元/千克，单日下跌2582.00元/千克，当日跌幅14.46%
核心指标：全天加权均价为16307.00元/千克
交易规模：全日累计成交478842.00千克，对应成交总额7808594698.00元
持仓情况：当前市场总持仓量为2916420手
交割动态：当日交收方向为空支付给多

数据来源：上海黄金交易所