2025年7月21日，沪胶主力合约延续窄幅攀升态势，周初开盘即站稳14920元/吨关口。从基本面看，全球供应端扰动与需求端疲弱形成鲜明对比，市场呈现"供给支撑强，需求回暖弱"的分化格局。

供应端来看，东南亚主产区正值传统雨季，泰国、印尼等国割胶作业持续受阻，原料产出受限导致全球供应过剩压力显著缓解。成本曲线右移推动价格中枢上移，叠加国内海南、云南产区原料释放平缓，短期上游成本端支撑效应持续发酵。值得注意的是，青岛保税区库存连续三周回落，若后续到港量维持低位，库存去化节奏或进一步加快。

需求端则显现结构性矛盾。虽然终端轮胎企业开工率环比改善，但内需复苏力度仍显不足，经销商采购多以刚需补库为主。外需方面，欧美替换市场需求疲软，出口订单增量有限，导致期价反弹过程中套保盘压力显现。数据显示，本周仓单注册量较前值增加12%，折射出产业客户对高位价格的避险需求。

天气因素持续扰动市场预期。拉尼娜现象强化东南亚降雨周期，叠加产区真菌病害零星爆发，原料价格易涨难跌特征明显。技术面观察，主力合约突破14800元/吨关键阻力位后，多单持仓量增加2.3万手，市场看涨情绪尚未完全退潮。

综合来看，短期胶价或维持14500-15200元/吨区间震荡，需重点关注两个核心变量：一是国内外产区天气演变对原料供应的影响，二是基建政策落地对重卡轮胎需求的传导效果。建议投资者密切关注库存去化速率与仓单变化，警惕需求证伪带来的回调风险。