一、当前市场核心特征

1. 交割数据创历史新高

• 2507合约交割量突破纪录：
  • 滚动交割量达290手（1450吨），配对手数586手，反映产业客户参与交割的积极性显著提升。
  • 原因分析：
    • 交割流程规范化（如质检、仓单注册）提升产业信任度；
    • 期货深贴水背景下（2507基差-348元/500千克），现货企业更倾向于通过交割锁定利润。

2. 期现价差结构分化

• 2508合约大幅升水：
  • 期现基差-995元/500千克，期货价格显著高于现货，反映市场对远期需求复苏的预期（如中秋备货）。
• 2507合约小幅升水：
  • 基差-348元/500千克，期货升水有限，表明交割月临近时现货压力主导，期现趋同性增强。

3. 基本面偏空格局延续

• 供应压力持续：
  • 6月份全国蛋鸡存栏量环比增加2.3%，新开产蛋鸡数量大于淘汰量，产区库存天数延长至2.5天。
• 需求淡季拖累：
  • 夏季高温导致家庭消费减少，旅游餐饮需求不及预期，贸易商走货缓慢，产销区价差收窄至历史低位。

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二、后市核心驱动因素

1. 短期探底逻辑

• 下跌空间有限：
  • 成本支撑：玉米、豆粕等饲料价格高位运行，养殖成本约3.8元/斤，当前蛋价已逼近成本线（局部地区跌破）。
  • 抄底力量显现：冷库收购意愿增强，部分贸易商逢低补库，或阶段性提振现货价格。
• 反弹条件待触发：
  • 天气因素：若出现持续性高温或暴雨天气，可能影响产蛋率及运输效率，推动区域性涨价。
  • 需求边际改善：7月中下旬学校开学备货、中秋订单启动可能小幅提振需求。

2. 中长期压制因素

• 季节性反弹窗口：
  • 历史规律显示，7月下旬至8月中旬为蛋价季节性上涨周期，但本轮反弹高度可能受限：
    • 产能过剩背景下，供应弹性充足，涨势或弱于往年；
    • 冷库库存可能在8月集中释放，抑制价格上涨空间。
• 中秋备货力度存疑：
  • 当前终端库存偏高，食品企业备货时间可能推迟，叠加宏观经济复苏乏力，礼盒需求或低于预期。

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三、风险与变量提示

1. 禽病疫情：
   • 若发生大规模禽流感，可能导致强制扑杀、产蛋率下降，短期内推升蛋价。
2. 政策干预：
   • 政府若投放储备蛋或调控饲料价格，可能缓解成本端压力，但政策落地节奏不确定。
3. 替代品冲击：
   • 猪肉价格波动可能影响消费替代效应，若猪价持续低迷，或进一步压制蛋价。

市场资讯具有时效性，仅供参考。